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对于ETF的超比例换购，一般人会认为，上市公司股东应该是受益的一方，起码也是受损失最小的一方。事实上也大致如此。通过换购ETF份额实现大额减持，规避了减持的相关规定，也能对二级市场产生较小的冲击。但市场对这样的走捷径和讨巧的行为，会有其它途径的“惩罚”：换购的股份终究还是会冲击二级市场，用股份换来的ETF份额也会遭受损失，不合规的动作还是要招致监管的介入……而且，因为这样的“擦边球”行为，投资者对上市公司和股东的认知也会变化。须知换购ETF的行为或存在逆向选择现象，只有上市公司质地与发展前景以及二级市场走势展望都很一般的公司股东，才会选择用换购ETF来减持份额，绩优股、强势股则很少见到股东去换购ETF。
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值得注意的是，对于部分食品饮料股的估值，基金经理之间也产生了巨大分歧。以某调味品公司为例，业内一位长期跟踪大消费的基金经理表示，如果从PE来看，这类消费股的估值早已脱离了“地心引力”。但也有基金经理认为，如果转向DCF估值则能够洞察到，随着A股市场国际化进程的提速，市场估值体系正在发生深刻的变化。部分食品饮料个股因为持续稳健成长和具备行业定价权，因而能够对标海外市场并获得估值溢价。
责任编辑：陈悠然 SF104导读世界500强意味着这家企业在商业上的巨大成功，创建时间50年以上则意味着其穿越了多个经济周期，具有宽广的护城河与持久的生命力。《致敬标杆》第八期案例是全球投资界的标杆企业——伯克希尔·哈撒韦。划重点：1．从巴菲特执掌伯克希尔·哈撒韦开始，这家公司已经走过了55年的时间。在2018年《财富》世界500强榜单中，伯克希尔·哈撒韦公司排在第10位，利润在500强企业前十强中排名第一。
从1970年到2018年9月，公司旗下保险业务提供的浮存金从0.39亿美元增长至1180亿美元。伯克希尔正是利用源自保险板块的浮存金形成的并购杠杆，实现了目前高达7000多亿美元的总资产。目前，伯克希尔·哈撒韦公司的保险业务可以划为四个重要部分：国家雇员保险公司、通用再保险公司、BHRG（旗下再保险业务集团）和BHPrimary（混业独立经营保险集团）。
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